人工智能芯片发展有望提速 上市公司积极布局
9月3日，华为发布全球首款移动AI(人工智能)芯片，是业界首颗带有独立NPU专用硬件处理单元的手机芯片，标志着人工智能从云端走向终端。目前，人工智能产业链上的核心芯片、大数据、生物识别、物联网、安防等领域，国内上市公司均已有所突破，终端AI芯片将迎来加速发展期。
华为消费者业务CEO余承东表示，人工智能在未来终端上的实现必须通过云端协同。端侧智能强大的感知能力是手机成为人的分身和助手的前提，拥有了大量实时、场景化、个性化的数据，在强劲持久的芯片处理能力支持下，终端就能具备较高的认知能力，同时大幅提升了隐私数据本地处理的安全性。
据了解，AI芯片与传统芯片的区别是：传统芯片在运算时只需要根据指令来调用相应系统进行工作，而AI芯片指令之下则包含大量并行计算与建模。另外，手机需要移动端强大的数据收集能力，随着麦克风、摄像头、重力传感器等模块提升，专用AI芯片尤为重要。华为预计到2025年，将超过90%的智能终端用户将从个性化、智能化的智能个人助理服务中获益。
业内人士认为，“智能化、个性化”是手机发展大趋势，AI技术在智能手机上的应用，可显著改善用户体验、增强用户黏性。随着相关知识产权的不断开放和技术的不断积累，未来我国在人工智能芯片领域的发展速度有望大幅提高。
相关概念股：
兆易创新：国之重器,存储国家战略急先锋
协议转让完成战略资源优化,存储国家战略急先锋正式起航。据公司公告,通过协议转让方式实现控股股东增持和战略投资者引进,公司股权结构、战略结构进一步优化。其中控股股东增持2亿元,国家集成电路大基金及陕国投持股比例分别达到11%、7.13%。
芯片-国之重器,存储器-国家战略。大陆半导体发展现在已经具备天时、地利、人和从国家政策、市场需求、技术演进、人才积累等进入发展的黄金时代。存储器-国家战略,存储器是半导体产业的重要领域,占比超过30%,在企业级存储、消费级存储容量快速提升等因素驱动下,未来5年以上将保持超高成长性。大力发展存储器也是信息安全和产业安全的战略需要,参考日本、韩国半导体崛起的经验,存储器领域也是最佳切入点。
公司研发优势明显,基于科技红利研发的转换效率提升快,三大战线“NOR+NAND+MCU”协同并进。如针对车载、高性能、IOT市场,新型产品上半年持续推出,并且稳步推进45nm,保持在行业内的领先地位;NAND进展顺利,38nm已经量产,而24nm调试优化取得显著进展,我们预计下半年会开始有所贡献;MCU基于55nm业界领先,针对主流市场推出的新产品具备很强竞争力,在全球缺货情况下客户切入难度降低,市场占用率提升,并加强产品在各个阶层应用的覆盖率。
公司作为NORFlash存储芯片龙头,NORFlash持续涨价充分受益。目前公司与Cypress、美光、旺宏、华邦为全球NORFlash五大龙头,行业供给集中度上升,美国两家厂商目前在收缩,行业集中度进一步提升,有望进入前三。NORFlash年初至今持续保持涨价趋势,AMOLED、TDDI、双摄、物联网及汽车电子五大需求加剧产业紧张度。在上游晶圆代工产能吃紧、Cypress和美光减产以及下游新兴需求旺盛的背景下,部分产品涨幅已经超过40%,我们认为涨价将持续,有望保持4个季度以上的涨价周期,兆易创新（603986）作为行业内领先厂商有望直接受益提振业绩。
公司产能扩张逐步落地,下半年的业绩弹性预计更加明显。Fabless模式优势在下半年会体现的更加明显,下半年有望迎来更大弹性;和中芯国际深厚的战略合作关系,解决完产能问题,具备产能弹性、制程推进、新设备、工艺不断导入等优势,与行业竞争对手旺宏及华邦电相比具有优势。
Q2业绩环比同比均大幅增长,拐点向上明确。根据半年报,17H1公司实现营收9.4亿元,同比增长43%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长100%。其中17Q2实现营收4.9亿元,较16Q2同比增长40%;Q2单季度实现营业利润1.25亿元,较16Q2同比增长164%,单季度公司实现归母净利润1.1亿,同比大幅增长103%,环比增长58%。此外单季度利润率向上拐点完全显现,公司2017Q2单季度毛利率、净利率分别为41.21%、22.74%,单季度利润率显著向上拐点!较2016Q2分别大增15.1、7.0个百分点,较2017Q1分别大增11.5、7.3个百分点。
三大亮点之一:二季度才是开始,全球半导体超级周期不断加强,兆易创新充分受益。全球存储芯片景气度持续为旺季到来做准备,全面进入惜售涨价阶段,兆易创新在二季度供应链受影响情况下,保持同比环比的继续增长,产业进入下半年旺季,产能缺口进一步扩大,公司的产能问题得到充分解决,库存还有所提升,我们认为公司三四季度业绩高增长非常值得期待。
投资建议:公司主业NORFlash及MCU协同并进保持高增长,其中主要产品NOR市场需求V形反转下全球产能供不应求继续加剧、我们预计行情有望持续至2019年,价格有望持续上涨。原有产品竞争力不断增强,MCU、NAND新产品的不断推出下预计毛利率将持续提升,而产能问题的解决、持续放量,有望给公司带来更大的业绩弹性。预计兆易创新2017-2019年分布实现营收25.64亿、42.67亿、63.78亿元,对应增长率为72%、66%、49%;2017-2019年实现归母净利润5亿、9亿、15亿元,对应增长率为183%、82%、65%。2017-2019年对应EPS为2.47、4.48、7.39元,对应2017-2019PE为29x、16x、9x。可比A股芯片设计类公司17E平均PE62.2X,给予公司50X估值,目标价123.5元,维持“买入”评级。
景嘉微：收入快速增长,股权激励落地
公司发布2017 年中报,收入1.70 亿元,同比增长30.53%,归母净利润5570 万元,同比增长3.96%,扣非后归母净利润5585 万元,同比增长7.52%。
上半年收入增长略超预期,净利润增速较低因研发投入大幅增加。
图形显控和小型专用化雷达产品持续拉动公司收入快速增长,彰显公司业务当前正处于高景气通道。公司在巩固原有板块模块业务基础上,对产品和技术进行梳理和整合形成系统级产品进一步拓展市场疆界,而系统级产品毛利率略低导致综合毛利率略有下滑(-5.98%)。上半年研发投入3100 万,同比增长56.52%,是造成净利润增长低于收入增速的主要原因。
股权激励落地注入新动能,研发投入大幅增长持续为成长蓄力
公司于今年7 月完成股权激励授予,包括公司高管、中层管理人员以及核心技术(业务)骨干101 人,授予数量339.60 万股,充分激发活力。而对研发的大力投入达到收入的18%,虽短期对业绩有一定影响,但持续为公司成长积蓄力量。
牵手法国商用芯片供应商KALRAY,民用领域拓展值得期待
Kalray 是在单芯片上实现超级计算的发明者,单芯片超算解决方案可以为两大类应用提供高性能、低功耗和实时等特性,一类是在数据中心(高速存储和网络),另一类在嵌入式系统(航空航天和智能驾驶)。子公司长沙景美今年6 月与法国KALRAY 签署合作协议,在硬件和软件的制造、推广、销售、支持等展开合作。我们认为,与Kalray 合作将推动公司在民用领域打开全新成长空间。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:
考虑公司上半年收入增长略超预期,略上调2017-19 年EPS 预测至0.53、0.72、1.00 元,同时,其军用产品应用领域不断扩张和在民用领域的持续拓展望进一步打开成长空间,美国GPU 巨头作为人工智能龙头市值不断创出新高,公司作为国内稀缺的GPU 研制公司应享有一定估值溢价。看好公司在军民用领域的持续成长,维持买入评级。
风险提示:军品订单大幅波动。新产品研发进度不确定性。
中科创达：移动业务增速放缓,智能化转型初显成效
公司20 17年上半年实现营业收入4.68亿元,同比增长35%; 实现归属于母公司净利润5800 万元,同比下降21%;扣非净利润3900 万,同比下降34%;研发投入同比增长28.7%;销售费用同比增长33.69%;管理费用同比增长23.88%。2 季度单季,实现营收2.45 亿元, 同比增长32%;归母净利润3100 万,同比下降23%;扣非净利润2300 万,同比下降17%。
移动业务增速放缓,智能硬件业务快速增长。上半年,智能手机及平板出货量增速的放缓导致公司移动业务虽保持增长但增速放缓。报告期内,公司移动业务实现营收3.59 亿元,同比增长17.03%,较16 年同期下降6.38 个百分点。智能硬件业务实现营收4324万元,同比增长95%,且已形成覆盖高通、Intel和三星芯片平台的智能硬件整体解决方案,未来随着无人机、机器人等领域需求的快速增长,公司智能硬件业务发展或将持续增长。
智能车载业务快速发展,收购初显成效。公司加大研发投入,报告期内共投入6989 万元,同比增长28.7%。6 月,公司发行4 亿可转债,用于智能汽车、智能硬件及下一代智能技术的研发。目前,公司已形成完成的智能驾驶舱解决方案,与全球超30 家品牌车厂以及零部件供应商在车载信息娱乐系统/智能驾驶舱领域展开合作。截止报告期末,Rightware营收为2785万,已实现净利润115.5万元。公司车载业务报告期内实现营收5538万元,同比增长416%,收购初显成效。未来,公司不仅可通过Rightware进入全球一线品牌车厂车载市场,还可通过将Kanzi本地化提升其在国内车载市场的份额,公司智能车载业务有望持续快速增长。但收购Rightware带来的包括人员管理费用、摊销费用等额外费用增长,短期内或将使公司业绩承压。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2017-2019 年EPS 分别为0.51 元、0.81 元、1.09 元,给予“买入”评级。
